作为补水领域消费者认知最广的成分，玻尿酸毫无意外地成为2021年最具影响力的网红产品。
在这一领域，乐于尝鲜的90后消费者数量增长迅猛，占比超过50%玻尿酸精准打击到这类人对初老的恐惧，不少公司因为更早捕捉到这一信息而迅速成长，房地产企业鲁商健康产业发展股份有限公司)就是其中之一
近三年来，鲁商发展斥资9.27亿元收购福瑞达医药公司，并凭借国产功能性护肤品牌颐莲，瑷尔博士，一跃成为化妆品界的黑马，也因此获得腾讯的投资，同时通过并购焦点生物，布局玻尿酸原料供应企业。
风光的另一面，市场对鲁商发展的未来前景褒贬不一，因其盈利能力在同行可比公司中排名靠后，部分地产子公司陷入亏损在多重阴影的笼罩下，公司股价长期低迷
玻尿酸顶起业绩
根据弗若斯特沙利文的数据，2019年，我国玻尿酸注射针剂市场规模达47.6亿元，2014—2019年复合增速为31.5%，弗若斯特沙利文同时预测，至2024年，中国医美玻尿酸注射市场规模将超过120亿元。
2018年，鲁商发展成功把握到风口，及时布局玻尿酸业务，业绩迅速改头换面。
2018年至2020年及2021年前三季度，公司营收分别达到88.2亿元，103亿元，136亿元，63.5亿元，归母净利润分别为1.62亿元，3.45亿元，6.4亿元，5.03亿元在此之前的五年内，公司归母净利润跌跌不休，从2.6亿元降到1亿元
福瑞达的商业故事吸引了资本青睐日前，由腾讯，壹网壹创等五家公司组成的联合购买体，联合认购福瑞达新增股份1538万股，合计持股比例为16.9%，增资7.38亿元其中，员工认购不高于0.68%
公告显示，壹网壹创作为国内一流代运营服务商，有望在运营，营销方面强势赋能，增强化妆品业务竞争力，腾讯则有望在私域流量运营方面与公司化妆品业务加强合作。
西南证券对此分析称，本次投资方组成的联合购买体中，包含招商，腾讯，壹网壹创，山东及上海国资背景，投资者背景多元化，资金实力雄厚，能够为公司带来差异化的资源，同时员工持股也能充分释放员工活力，激发员工积极性。
鲁商发展最新公告显示，2022年1—2月，化妆品板块收入2.2亿元，同比增长146.7%，原材料及添加剂板块收入0.45亿元，同比增长12.4%。
受地产业务拖累
搭上网红玻尿酸快车，鲁商发展股价在2021年上半年飙涨，从7.87元/股涨至18.86元/股，此后又回吐了几乎所有涨幅从2021年11月末，公司宣布子公司引入腾讯等战投以来，股价已累计下滑30.5%
截至3月17日，鲁商发展报10.25元/股，市值103亿元，滚动市盈率为14.2倍。
但鲁商发展并未正面回复，而是表示:二级市场股票价格受经济形势，行业情况，市场波动等诸多因素影响，公司信息以公司指定信息披露报纸和网站为准。
截至目前，鲁商发展仍未披露业绩预报，而在公司所属的房地产板块已有66家公司披露，占比近五成。
从公司过往业绩表现来看，房地产业务依旧在扛大旗2021年前三季度，地产业务营收同比下滑26%至43亿元，在总营收中占比67%，化妆品业务营收9.9亿元，同比增长175%，营收占比仅15.7%
截至2021年三季度末，鲁商发展短期借款为7.07亿元，一年内到期的非流动负债为4.43亿元，货币资金为7.12亿元，资产负债率常年占据上市房企排行前列，连续9年以上负债率超过90%。作为山东省商业集团的“医美平台”，福瑞达生物通过增资扩股的方式，让其“朋友圈”得到了扩展。
鲁商发展开发项目主要集中于三，四线城市，毛利率相对偏低，在近几年限房价，竞地价的大背景下，房地产开发成本都有所增加，地产业务出现了一些发展难题。
2021年上半年，子公司青岛鲁商润置投资开发有限公司，济南鲁茂置业有限公司，青岛鲁商置地发展有限公司均出现亏损，分别为—1889.64万元，—1537万元，—552.4万元。。
企查查显示，今年3月，鲁商发展因未按时履行法律义务被法院强制执行，年初，旗下公司临沂鲁商置业发展有限公司因虚假宣传被罚款。
而在2021年，山东省鲁商置业有限公司遭遇司法拍卖，临沂鲁商发展金置业有限公司，北京银座合智房地产开发有限公司，鲁商生活服务股份有限公司因违建等不同原因被罚款。
聚焦玻尿酸也有挑战
2020年，鲁商发展定下了生物医药，生态健康双轮驱动战略，并提出力争成长为千亿规模企业但近两年来，公司鲜少提及该目标，对外宣传口径也以大健康为主
那么公司会否剥离地产业务市场众说纷纭一个重要信号是，今年年初，有地产背景的董事长葛健离任，贾庆文被选举为公司新董事长
贾庆文是原福瑞达医药集团总经理，对医药，化妆品业务较熟悉，这一变化被外界视为公司聚焦大健康产业的信号，也吸引了众多券商关注。
浙商证券预计公司化妆品业务将扬帆起航，维持增持评级，预计2021—2023年，公司收入分别为129.5，165，186亿元，增速分别为—5%，27%，13%，归母净利润分别为7.5亿，8.6亿，12.1亿元，同比增速分别为17%，15%，40%，同时提示:公司面临房地产和生物医药政策变化，玻尿酸原料价格波动，化妆品市场竞争，多产业融合等风险。
换帅背后，玻尿酸正迎来广阔的市场前景。
艾瑞咨询发布的《透明质酸应用场景白皮书》中显示，目前除传统的医美和美容个护领域，玻尿酸正在包括食品，保健品，成人用品，宠物护理，彩妆等在内的8大C端场景得到创新应用。
以子公司焦点生物为例，其玻尿酸销售居全球第二位，产能规模仅次于华熙生物焦点生物迅速取得透明质酸钠食品生产许可证，并相继推出天姿玉琢，玻小酸，果蔬酵素轻颜饮品牌
焦点生物原料年产能420吨，并新增年产能520吨医用级透明质酸钠项目，产能持续扩张，今年年初成立了百阜新品牌，同步推出化妆品级透明质酸钠，焕活小分子，麦角硫因3款原料新品。
值得一提的是，国内用于注射美容的玻尿酸针剂市场，仍然由进口品牌主导弗若斯特沙利文数据显示，销售额名列前茅的分别是韩国LG，美国艾尔建(19.4%)，韩国Humedix(13.2%)，瑞典Q—Med(12.2%)
同行竞争公司也在加速涌现数据显示，2015年国内玻尿酸生产厂家仅有10家，而到了2021年3月末，这个指标已经接近40家
行业红海下，鲁商发展在研发方面依然任重道远2021年前三季度研发费用为8035万元，在营收中占比为1.27%，2018年，2019年研发费用率仅为0.5%左右，同行可比公司华熙生物，2021年前三季度研发费用为2.84亿元，研发费用率为5.75%
在最近的说明会上，有投资者提问，化妆品业务前三季度营收近10亿，净利润才1.1个亿，为何净利润如此低公司回复称，化妆品板块净利率水平在行业合理范围内
有市场人士表示，市场高竞争下，玻尿酸原料近十年一直在降价，平均每年的降幅在5%左右尽管具备先发优势，鲁商发展未来市场份额如何，依然是未知数此外，在产品同质化严重的情况下，要维持较高毛利率，也是一个难题
。[责任编辑：杜玉梅]
